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[教育资讯] NTPC(恩赐方)高级交易员培训——基金执业合伙人的工场

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发表于 3 天前 | 显示全部楼层 |阅读模式
本帖最后由 dalinqiu 于 2018-1-14 10:59 编辑

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交易员是一门通过买卖获得价差利润的职业,他们是银行、证券公司(投资银行)、基金、投资公司、专业交易公司最舍得花重金招募的人员,这些公司的业绩都由交易员的实际交易能力所决定。优秀的自营交易员不仅可以成为机构的操盘手(Trader)、做市商的交易代表(Dealer)和基金的经理(fund manager),他们也可以成立自己的公司在各地从事交易的事业。

恩赐方 是一家专注于为金融投资公司提供交易员培训、测评、交易管理、人力中介,并向企业用户开放交易数据和现场观摩的服务商,由机构创办人编写整理的交易技术书籍《交易者之路-时区交易法》目前已在北美上线,销售状况良好,英文名:TIME ZONE TRANSACTION METHOD  出版社:美国AAP学术出版社 作者:邱大林 全书共:P237页,大32K本


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关于市场会在哪个时间节点的维度上发生趋势性的转变,在当前的交易技术领域,已有的有关时间周期理论的应用方法皆有各自的不足,而《时区交易法》则可以帮助交易者掌握具体的交易时点和头寸的持有时间。本书除了向交易爱好者们全面介绍《时区交易法》的方法体系,也是一本关于当前主流交易技术理论如何使用的书籍。写作本书只为那些执着于成为优秀的交易者们,提供一种卓有成效的交易方法。
如果您希望与我们一样成为一名优秀的交易者,能够通过交易的能力开展属于自己的投资事业,可以加入我们的交易员团队。在这里不仅可以和我们的交易员保持一种互助的关系,我们还经常性的及时举办全球主要资本市场投资信息的交流活动。


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In the current field of transaction technology, existing application methods about time cycle theory have their respective deficiency in finding the right timing that makes the market change. However, 《Time Zone Transaction Method》 can help traders seize specific transaction time point and manage their positions.
This book will fully cover system of  Time Zone Transaction Method and introduce the current mainstream transaction technology theory and practice to enthusiasts of trading. This book is aiming to provide traders who seek to become more excellent with a fruitful transaction method.
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       中文书名:《交易者之路-时区交易法》   英文名:TIME ZONE TRANSACTION METHOD
       出版社:美国AAP学术出版社(中国国家哲学办公室指定外译项目书籍的出版社)
  
  作者:邱大林 全书共:P237页,大32K本

  
  目录
  编者序 I
  原作者序 V
  前言 化繁为简 1
  导言 2
  成功的交易者全在交易的方法和原则 2
  “变化中的不变” 3
  价格走势的可预测和不可预测 4
  交易应基于策略 6
  交易的情绪化 7
  第一章 成功交易者的心智 9
  如何成为智者 10
  交易的游戏 11
  失败往往来自各种干扰 16
  逆向思维 21
  阻力最小的路径-顺“势”而为 27
  一种训练交易直觉的方法—“盲盘” 29
  安全的“交易盒子” 31
  第二章 市场行为的法则 35
  图形分析的作用 36
  道氏理论 36
  艾略特波浪理论 38
  1.价格运动的基本形态 39
  2.如何标记价格形态 39
  3.驱动浪与调整浪 40
  4.价格运动的基本原则 47
  5.调整浪回撤的规则 47
  分析应用指南 48
  1.形态上的变异 49
  2.不规则顶与底 49
  3.失败的第5子浪 52
  4.突然简化的层级关系 54
  5.调整形态的3种可能性 55
  6.X浪的特殊意义 57
  7.不同品种的走势特点 61
  日常交易可以运用的价格波动原则 64
  1.价格波动的基本结构 65
  2.“2W”结构的关键支撑和阻力位 65
  3.价格行进的“2段式结构” 67
  适合交易的时机 67
  第三章 价格的波动法则 70
  价格的波动法则 71
  1.价格的波动率 71
  2.如何确定波动率(1x1线) 72
  3.如何确定江恩线的起点 73
  江恩线的实战应用 73
  1.如何确认价格穿越江恩线的有效性 75
  2.江恩线的支撑、阻力和反压的作用 75
  3.江恩线通道 77
  4.三次法则 78
  时间周期理论 82
  1.江恩的时间周期理论 84
  2.伯恩斯坦的时间周期理论 89
  第四章 波浪与江恩测市实例 91
  1.股票市场分析实例 92
  2.期货市场分析实例 92
  3.外汇市场分析实例 92
  第五章 时区交易法 108
  《时区交易法》的架构原理 110
  1.如何厘定价格运行的时区 110
  2.价格运动的6种基本模型 116
  3.时区的作用和优点 119
  使用方法及原则 119
  1.周期的偏移 119
  2.相邻周期的原则 123
  3.容易出现阶段性高低点的位置 125
  4.价格运动的方向和复杂程度的揭示 125
  5.时区内对称性的作用 125
  6.不同级别时区的共振确认法 131
  7.时间和价格的平衡 131
  8.基本模型之间的关联性 136
  第六章 直觉交易 141
  与“时间和无知神秘力量”的斗争 142
  什么是《直觉交易》 144
  1.市场参与者的逻辑关系及行为模式 144
  2.价格形态的不同含义 146
  3.破与不破的反技术价格现象 153
  4.时间因素是第一重要的 154
  5.价格走势的强弱及延续性 154
  6.《直觉交易》与《时区交易法》的区别 159
  7.如何获得直觉交易 159
  第七章 风险对冲 161
  投机与投资 162
  价差交易 163
  投机界的鲨鱼 164
  保持饥饿和愚蠢的投资者 165
  对冲交易策略 168
  1.套利交易 169
  2.套期保值交易 170
  市场间的联系与价差分析 174
  第八章 投机之道 195
  “道”与《易经》 196
  1.什么是老子和庄子之“道”? - 196
  2.《易经》之道 198
  经济的游戏 205
  1.价格变化的基本因素 206
  2.商品的价值是市场愿意支付的价格 212
  3.个人与社会发展的基本经济模型 213
  编后语 218            
       发现下一轮投资的机会


 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
本帖最后由 dalinqiu 于 2018-1-13 20:25 编辑

编者序

在金融交易市场里,真不缺比你我聪明智慧的人,别人忽略的或是弄不明白的,我们拿来能用就行了,至于怎么用是仁者见仁智者见智的事了。

2004年初,全球期货市场在经历了一年时间的大幅上涨后,多数大宗商品期货的交易价格已攀升到近30年的历史高位,美元指数则下跌至90点下方的历史低位区。此时的大宗商品期货市场已成了经济界人士的目光聚集地,商品期货价格走势的一举一动无不牵动着全球资本的神经,只要伦敦和芝加哥市场出现任何带有方向性暗示的波动,都将对全球市场的资金流向产生重大的影响。

市场间价格信息的传导作用会使各金融交易市场的价格运动互为影响,为了规避这种风险,沙骆先生决定在国内期货市场休市的时间里利用纽约期货交易所(The New York Board of Trade,NYBOT)的美元指数期货对持有的沪铜多头头寸作风险对冲的交易。

由于两地存在时差,国内和纽约期货市场的交易活跃时间段又刚好错开,工作室并没有充足的人力开展夜间境外市场的交易,虽然短时间可以勉强支撑,但终究不能长久。迫于这种情况,我们不得不寻找一个解决问题的办法,如果能有一种方法可以相对准确地提前预计市场发生变化的时间节点,那么无疑可以大量减少人工盯盘的时间。

在我们的交易团队里,交易工作主要由沙骆先生主持,沙骆先生也是我们几个伙伴中交易能力最强的,这个难题自然就交给了他。方法往往是在必须要解决问题而又没有退路的情况下才会被发现,解决问题的“灵感”来自平时的日积月累。没有太多周折,在短短的三个月时间里,沙骆先生便结合自己《直觉交易》体系里确定交易时间的方法,建立起了《时区交易法》的整个方法体系。

《时区交易法》的交易方法体系能够成型是偶然也是必然,如果不是因为工作室的人力不足,也就不会有人去考虑如何减少盯盘工作量的问题;如果沙骆先生没能发现市场之所以呈周期性波动的内在关联原因,《时区交易法》的建立也不会那么顺利,甚至是否能够形成都是个未知。

《时区交易法》的交易方法体系能够顺利成型着实令我们几个交易伙伴兴奋了好一阵子,如今,《时区交易法》也是我们几个伙伴用了最为得心应手的交易方法,尤其是在随机漫步的市场。

时光如梭,虽然离当年沙骆先生创立《时区交易法》已经过去了10年,但至今我们还记得当初他所讲的这么一段话:

“关于金融交易市场的价格运动会在哪个相对准确的时间节点上发生转变,运用《时间周期理论》做价格走势分析,至今困扰大多数人的问题在市场并不会完全遵守以往的周期运行,循环里套着循环。

以前我也和大多数交易者一样,根据价格走势的具体情况依靠直觉判断是否适合交易,交易中的大部分时间都用在了盯盘和分析上。这下好了,不管是中长期的还是短期的,是波段交易还是超短线的交易,什么时候适合进出场,下单的方向是买涨还是买跌,头寸可以拿到什么时间节点上,这些容易困扰交易的问题都可以用一种更为简单直观的方法来解决了。

在金融交易市场里,真不缺比你我聪明智慧的人,别人忽略的或是弄不明白的,我们拿来用就行了,至于怎么用是仁者见仁智者见智的事了。”

《时区交易法》不单是《时间周期理论》实际应用方法上的一个突破,同时也再次应验了专业交易者们经常会遇见的一个情形:凡是真正能够呈现价格运行内在次序的方法,即便是架构的理论依据和方式有所不同,但给交易者提示到达的却会是同一个终点附近。好似魔方,只要掌握了转动的“公式”,任意一个面上的某个色块都能还原到原来的那个面上。

关于理论与方法、分析与操作,多数市场参与者容易出现两种认识上的倾向,不是把它们混淆在一起,便会把它们割裂分开来看待。理论并不都是方法,而方法一定是根据理论来架构的,只有实践才是探索发现方法的唯一路径。理论和方法是一个辩证体,如同人的双脚,既不能没有左脚也不能没有右脚;只有左脚或是右脚,不仅难以长时间站稳,也走不远。思想和行动得不到统一,问题往往出在实践的方法上。

理论属于主观认识的范畴,一般以某种抽象的概念揭示事物内在的纹路、层次或变化的次序。方法是理论的实践,不是意识或精神上的活动,而是某种可以反复实践的具体步骤、方式或行为。方法不仅要把事物内在的变化次序客观地展现出来,还要有利于细致的观察和准确的测量。方法与方法的优劣也在稳定性和实际的效果上,能够使理论产生实际使用价值的是方法。

交易不仅是门“知行合一”的艺术,专注于发现财富所在的学问,一种还原事物本来面目和发现将来变化趋势的能力,也是一种有助于快速获得发散性逻辑思维的脑力活动。优秀交易者热衷思考的大多是诸如此类的问题:假定有A、B、C、D、E、F六个可变量的组合,其中任何一个或多个可变量发生了变化,对不变量会产生怎样的影响;这些可变量会以怎样的模型发生变化,等号右边的结果会是怎样的——这种类似探索魔方公式的问题。宏观经济的分析亦是如此,究竟是可变量还是模型在决定着变化。

市场的价格始终处在变化中,合适的交易时机转瞬即逝。对于一个专业的交易者来说,每天关注的品种就有很多,在市场将要发生较大变化前,通常不会给交易者太多分析判断的时间,尤其是在随机漫步的市场。如果市场参与者无法确保短期交易资金的安全,那么也就无法获得中长期投资收益的稳定性。对于专业的交易者来说,用哪怕是只能保持十几分钟或是更长时间的浮动盈利,让市场决定当前的价格运动方向是否是将要发生更大变化的开始,以此争取更多的时间有条不紊的介入,会是一个不错的选择。

金融交易市场已是现代社会组织闲散货币资源推动实体经济持续发展的工具,现代社会组织架构中不可缺的一环。对于实业家们来说,理性的参与金融交易市场既可以合理规避实体行业的潮涨潮落,实现资本的不断增长,同时也能保持资本的最大灵活性。

如今,个人和企业所拥有的财富已不仅只是实物的资产,还包括各类货币和证券形式的资产,它们的价格会随着经济形势的变化上下起伏。不管你是否觉察到,我们每个人的一生其实都在从事着交易。因此,系统性的掌握一些基本的金融知识和实用的交易技术,不论是对个人和企业资产的管理,还是对个人的职业和企业的发展,都是有益的和十分必要的。拥有交易能力的人不仅可以在金融交易市场快速积累个人的财富,也可以不受语言的障碍生活在你所向往的任何一个地方。

本书除了向交易爱好者们全面介绍《时区交易法》的方法体系,以及如何获得《直觉交易》,内容还包括波浪和江恩理论实际应用的心得。《时区交易法》和《直觉交易》并不是不能单独使用,之所以将它们组合在一起:一来,这些理论和方法各不相同,在技术上具有互相支持验证的作用,可以增强彼此的稳定性;二来,它们各自的所长可以弥补彼此的短处,有利于建立一个长短期交易相结合的完整操作体系。

编著本书只为给那些执着于成为优秀交易者的人们提供一种可借鉴的学习路径,这也是本书取名《交易者之路》的原因。

对于一个交易者来说,做交易远比写书来得容易,由一个交易者转变成投资者感觉还没写书来得困难些。因作者写作能力的局限,书中难免会有词不达意之处,还请读者们见谅!

致谢:

本书的内容大多来自沙骆先生主持工作室交易期间编写的内部教材,图表分析案例都出自沙骆先生于2002年-2006年期间在国内多个金融论坛发布的技术分析文章。

2003年之前,沙骆先生只是国内期货市场里的一个普通散户,凭着对交易技术的执着追求和不懈的努力,再加上一点点悟性,如今,沙骆先生已实现了他所期许的那种自由的生活上。

沙骆是个无师自通的交易者,交易的技术来自大量的阅读学习,在实际操作中去芜存精,以求发现更加贴近市场的方法和交易的原则。除了乐意与身边的人士交流探讨交易上的认识,尤其热衷研究那些失败的交易案例,谨记市场的忠告。

在还没从事期货交易成为沙骆交易团队的一员时(之前只从事股票交易),本人只是个波浪和江恩理论的追随者和受益者,也很少参与短期的交易。在尝试保证金方式的期货交易后,这才发现原有的交易方法并不能适应,也应付不了这种更加严谨的,要求几乎完全贴近市场的价格运动进行操作的交易。

在刚结识沙骆先生时一直以为他是那种可以不需要任何传统技术工具辅助的直觉交易者,在他眼里,市场的每次价格运动透露的是参与者对价格变化的预期和当前交易行为上的习惯,只要能够领会这种预期和交易习惯会对价格的变化产生怎样的影响,那么也就能够准确把握市场将会发生怎样的变化。

在学习和掌握了沙骆先生的交易方法体系后又发现沙骆先生也不完全是个直觉交易者,除了精通短线的交易,他还是个擅长用波浪和江恩理论进行中长期交易的投资者,用他的交易理念来描述是最恰当不过的:

“顺势交易始终是最安全的,获利速度最快的一种交易方式。当市场处在没有明确的方向预期上下胶着震荡的时候,短线的交易是用来帮助调整中长期的持仓结构、锁定盈利、隐藏真实方向上的头寸的。”

关于隐藏真实交易方向上的头寸,合理开展短线对冲式的交易,在保证金方式的交易中尤为重要。

市场是个至少由主流资金、普通参与者、交易者三股力量组成的博弈场所,这三股交易力量的预期时刻影响着市场价格的变化。与其说市场是个随机漫步者,不如说是市场随着大众的预期在做着相应的变化。

能与沙骆先生共事对于一个热衷交易的人来说是件非常幸运的事,虽然只有短暂的5年时间。在他的影响和帮助下,不论是对金融市场的认识,还是交易的能力,都发生了质的变化,在此,由衷感谢沙骆先生,以及给予本书编写整理提供的各方面支持!


 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
前言 化繁为简

不论是个人投机者和投资者,还是顶尖的交易者和基金管理者,只要是从事金融这一行业的,分析经济形势和金融交易市场价格走势将会如何变化是每天都要去做的一个功课,每个市场参与者也都会被充斥于报纸、新闻媒体的各种财经评论和价格走势的分析文章所影响。

当媒体报刊处于意见相左、各持己见的时,金融交易市场的价格走势往往也会处在一个上下震荡的时期,即便是价格短时期突破了盘局朝一个方向持续运行了一段,也未必是因为分歧已经达成了共识。

金融交易市场的价格运动不会都是正确的,因为市场的交易意愿并不能一直保持理智,关于这点,已是诸多投资大师们的共识。价格的表现通常会提前或滞后于实体经济,在金融交易市场也是一种经常会发生的现象。

金融交易市场与实体经济始终保持紧密的联系,普遍认为是经济形势的晴雨表,但又有着自身的运行逻辑,因自身原因与实际的经济情况背道而驰,往往会给投资人造成重大的损失。

作为金融交易市场的参与者,只有真正全面学习和了解了经济的游戏和金融市场自身的运行逻辑,以及二者间的逻辑关系,才能具备应有的识别力和应变的能力,分辨究竟是哪些因素在决定着价格的涨跌。

做价格和经济形势的决策分析,涉及社会方方面面的知识,本书只涉及那些起决定性作用的。

编著本书,一方面为了帮助参与者们能够对金融市场有一个完整清晰的认识;另一方面,化繁为简,以免在做价格决策分析时被一些起不了决定性作用的因素所干扰。

 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
成功的交易者全在交易的方法和原则

成功的交易者无关乎聪明才智,全在交易的方法和原则。 —理查德•丹尼斯

理查德•丹尼斯(Richard Dennis)是上个世纪八十年代在美国期货市场里颇具传奇色彩的一位人物,平均每年能从市场获取5000万以上的利润,95%的利润来自其中5%的交易。他对美国期货市场的影响,除了优异的交易获利能力,还在打破了当时美国期货市场广为流行的一种传统思想。

整个事情的起因完全是因为理查德•丹尼斯与他的交易搭档威廉•厄克哈德经常争执不休的一个问题“究竟一个成功的交易员是天生的还是可以培养出来的?”,丹尼斯认为是可以培养的,而厄克哈德认为更多的是靠天赋。就这个问题两人谁也说服不了谁,于是他俩决定打个赌。

1983年末至1984年初,丹尼斯和厄克哈德在《华尔街日报》刊登了一则招聘广告,寻找一些愿意接受期货交易训练的志愿者。条件是志愿者必须搬到芝加哥,接受微薄的底薪,如果交易赚钱了可以有20%的分红。

广告一刊登,慕名应聘者上千人,他们从中挑选了80人到芝加哥面试,最后选定了23人从事此项训练的计划。这23人的背景、学识、爱好、性格各不相同,具有广泛的代表性。

丹尼斯花了两周时间对学员进行培训,毫无保留传授他们期货交易的方法和原则。在培训课程结束后,丹尼斯给每人一个10万美元的账户进行实盘操作的练习。

在4年的训练中,23名学员有3人退出,其余20人都有上佳表现,平均年收益率在100%左右。其中最成功的一名学生,4年里为丹尼斯赚了3150万美元。

理查德•丹尼斯用事实向厄克哈德和华尔街证明了他的观点:交易能力可以通过训练来获得,成功的交易者无关乎聪明才智,全在交易的方法和原则。

在金融交易市场以投机交易作为获利的方式,不成体系的交易无异于赌博。只有完全掌握了一套科学有效的价格决策方法体系,才能使交易者踏上一个长期稳定盈利的轨道,迄今为止尚无例外。

“交易是可以教会的,交易比我原来想象的更容易教会,有些奇怪,几乎令人羞辱。”

—理查德•丹尼斯

 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
“变化中的不变”

以“变化中的不变”作为价格决策体系的架构,才能把交易建立在可预知的结果里。

正如投机大师和职业交易员们所常见,在市场大多数参与者的眼里,价格的波动犹如掷硬币的两个面,50%甚至更高的胜率大多数人在某个时间段里都可以经常拿到(这也是金融交易市场的诱惑所在),但是,如果盈利始终抵不过亏损,那么还是会陷入莫名其妙的亏损之中。长此下去,不是彷徨犹豫加之无奈,在对市场产生了恐惧后不得不终止自己的交易生涯;还有的则沦落成市场的赌徒无法自拔,彻底丧失当初那份远大抱负的自信心,转而陷入寻求依赖拿到那个最大的正面来挽回损失的泥潭里,在苦苦挣扎和煎熬中逐步走向彻底的失望。对于那些并非赌徒的参与者,也很难躲开因自身对市场和交易的认识不足而作出的错误选择,被报刊杂志的财经评论和市井流言所牵动,成为市场风险的承受者。

认为价格运动捉摸不定的,因为价格运动存在形态上的变化,也是这种变化使得市场捉摸不定;认为价格运动是有规律可循的,内在并非没有秩序,因为“历史会重演,参与者相似的思维、心理及行为模式会使市场表现出一定的客观周期性和类似性。

被誉为奠定传统主流技术分析理论根基的《道氏理论》、《艾略特波浪理论》和《江恩理论》都以各自的方式对看似混沌的价格运动实则内部存在规律性的一面作了揭示和描述。

《道氏理论》首先建立起如何识别市场价格趋势性运动形态的基础框架。《艾略特波浪理论》对价格的波动形态做了进一步的细分,建立起如何区分识别驱动浪和调整浪的标准,并且把市场看似捉摸不定的,价格运动形态存在交替变化的规律,作为价格运动变化的一个基本原则。《江恩理论》则揭示市场的价格运行在时间和价格上始终会保持一种微妙的“平衡”关系,想要准确预测价格会到哪,需要借助时间这把神秘的钥匙。这些理论都揭示看似混沌的价格运动,实际内部遵循着一种秩序。

什么是《艾略特波浪理论》的交替原则?即价格的驱动浪和调整浪在波动的幅度、速度、复杂程度上不会与之前相邻的完全相同,在下一个价格循环的波动中还会有所变化。如果之前的价格运动相对简单、陡峭、一气呵成,那么后面相邻的可能会以更加简单、陡峭,或是完全不一样的,一步三回头,缓坡似的方式来运行。价格变化的交替现象好似搭积木的游戏,游戏的举办方提供了两种不同类别和形状的积木(驱动浪和调整浪)供玩家使用,规则是同一种类形状相似的积木不能在相邻的位置上使用,只为保证每场游戏的拼图不能完全相同。

“尽管交替没有精确说明即将发生什么,但它对于那些不要期望的事情提供了宝贵的提示,所以在分析波浪构造并估计未来的概率时记住它很有用。它主要是指导分析人士,不要像大多数人那样,仅因为上个市场循环以某种风格发展,就相信这次的情况肯定一模一样。正如“反对者”不停指出的那样,大多数投资者“理解”

成一种明显的市场交易习惯行为时,就是市场完全变化之日。”[1]

——R•N•艾略特

虽然运用《波浪理论》并不能提前预计市场将会以怎样的形态变化,但市场的价格运动呈交替变化的这一特性对交易者判断走势的性质和在交易策略的安排上有很大的帮助。当市场的价格运动方式(节奏)发生了变化,通常预示市场之前的价格形态可能已经结束,新一轮的价格循环或将开始;与此同时,还可以提醒交易者留意是否要对当前的交易策略作调整。

在市场完成一个大浪级的价格循环时,根据《波浪理论》的指引可以对市场接下来的变化方向做出一个大概的预期,这是《波浪理论》的一个最为直观的作用。如果失去了波浪理论的指引,无疑犹如扯断了今天和明天的时间轴,交易者也将无法获得对中长期交易是否安全的评估能力。《波浪理论》的使用价值是显而易见的,不过,提供交易的具体时间和价格节点并非波浪理论的长处。

《波浪理论》的作用还体现在可以辅助其它形态分析的方法,提供关键时间和价格上的取样点,以此保证这些方法的实际效果。关于这一点,往往会被大多数波浪理论的爱好者们所忽视。

交易者需要发现和掌握的即是这种价格形态呈“交替”变化的市场规则,只有是以这种“变化中的不变”的作为价格决策的依据,才能把交易建立在可预见的结果里。

市场的价格波动方式一直在变化,而交易者没有可遵循的规则,当市场以简单、快速的方式运动时,之前复杂曲折的波动已养成大多数参与者见好就收的习惯。尽管大多数市场参与者都明白,短线交易的策略并不适合交易大型的驱动浪;大型驱动浪的交易策略也不适合交易变化无常的调整浪,但为何在实际交易中还是会有很多参与者经常发生这种看似低级的错误交易行为呢?


[1] 《艾略特波浪理论—市场行为的关键》,机械工业出版社,2003年,p54页

作者:[美]小罗伯特• 鲁格劳特雷•普莱切特

阿尔弗雷德• 约翰• 弗罗斯特

 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
价格走势的可预测和不可预测

关于价格走势的可预测和不可预测,我们可以从三个方面来探讨。

一、如果价格走势是不可预测的,那么也不会有像沃伦•巴菲特、乔治•索罗斯、布鲁斯•科夫纳、查尔斯•弗里曼、约翰•内夫、史蒂夫•琼斯等等,这些靠投机交易或是投资而闻名的大师级人物。

不论是投机还是投资,都是一种预见将来市场的价格趋势会如何变化的行为,交易的成败取决判断是否准确;如果是一如既往的,始终获利大于损失,那么价格走势是可预测的就绝不是件偶然才会发生的事。

二、从价格运动的方式上我们也可以发现价格走势是可预测和不可预测的混合体。在市场进入价格驱动阶段时,价格的波动形态相对简单且规范;调整期的价格运动则勤于变化,各种形态还可以互相演变。不过,不论市场以何种方式运动,反应的都是参与者的交易预期和行为上的变化,这种变化会影响市场将会如何变化。产生什么样的影响是可以预见的,是否能够准确识别,差别只在交易者是否具备足够的市场认知和经验。

三、在专业交易者的眼里大多数市场参与者的交易行为是可以预见的,这也意味着价格走势是可预测的。正如著名的量子基金掌门人索罗斯先生所述,引起价格发生变化的并非是市场,而是参与者自身的交易行为。

对金融市场相应的理解应该是,用质朴无邪、科学定义式的、量化的方法研判股票未来的走势,会使参与者陷入一个个误区里,因为我们不能忽略展现在面前的价格走势的背后,有人的观念和灵性在发挥作用。股票市场现有的分析工具,在市场参与者的有意识、有思想、有预谋、有特定目的交易行为面前是相形见绌、必输无疑的。

索罗斯先生提出的市场《反身性》也是市场存在的一种反均衡的特性。索罗斯认为金融市场的天性是不稳定的,多数参与者对市场的认识是有缺陷的,而且具有偏向性,参与者与市场并不是各自独立的。二者间不但相互作用,还互相影响,这种互相间的影响也并不对称。大众热情参与交易的行为可以影响市场的涨跌,当涨跌预期作用到股价时,股票的价格不一定会按大众的预期发展,往往会发生令人失望地偏差。在大众悲观退出时,市场却又会回到原来的运行轨道上。

“就市场价格表达未来偏向的含义而言,市场总是错的,但是失真会在两个方向上都起作用,不仅市场参与者的预期存在着偏向,同时他们的偏向也影响着交易活动的进程,这就可能造成市场精确地预期未来发展的假象,可事实上不是目前的预期与将来的事件相符合,而是未来的事件由目前的预期所塑造。参与者的认知缺陷是与生俱来的,有缺陷的认知与事件的实际过程之间存在一种双向的联系,这就导致两者间缺乏对应,我将这种双向联系称为“反身性”(reflexivity)[1]

《反身性》是金融交易市场与生俱来的性格,也是交易双方的博弈所引发的价格反应。价格形态究竟如何变化,从博弈的角度理解,主导市场的买卖双方各自为了规避风险,也会导致市场发生一些容易使交易对手犯错的价格走势。

综上所述,我们可以对价格走势的可预测和不可预测得出这样一个具体的概念:金融交易市场的中长期趋势性价格运动的方向是可预测的,以怎样的方式或形态运动是不可预测的。处于调整时期的市场,价格形态的变化具有随机性。

基于市场是可预测和不可预测的混合体,那么,交易应该是一种分析预测和市场验证相结合的辩证过程。市场始终是动态的,处在不断的运动变化中,交易不同于分析,分析的目的是利用价格运动的内在变化规则预计什么是市场可能会发生的和不太可能发生的,只有在市场出现了某种符合这种可能性的前期价格运动特征时,才能确定可能会发生的是否会发生。

突如其来的恶劣天气容易影响人们的出行,做市场预测犹如天气预报,少数时间天气预报的准与不准并不会让人那么心烦。如果预报要下雨,带了伞的下雨和没下雨都会坦然,才能有心领略雨中的那份心情。

[1] 《金融炼金术》,[美]乔治•索罗斯,孙忠/候纯译,海南出版社,1999年版,p4页

 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
本帖最后由 dalinqiu 于 2018-1-13 20:22 编辑

交易应基于策略

有经验的交易者都明白,预测市场会在什么时间价格节点上发生转变,或是市场会以何种形态波动,都是一种个人主观上的意愿。如果完全以这种主观意愿参与市场的交易,盲目自信市场一定会怎样,只会给交易带来风险;不仅容易错失纠正错误的时机,也很会使交易陷入一个混乱被动的局面里。

十多年的交易,我们发现价格运动的方式除了带有随意性,时常还会与市场内在的规则发生一定程度的偏离。也是因为这种暂时的、带有误导性的偏离,使得市场让人捉摸不定,增加了价格走势判断的难度。对于交易者来说,如何应对价格运动的随意性和市场时常会发生偏离的走势,决定了是否能够避免发生严重的交易损失,如何保持一致性获利的关键。

专业的交易者除了需要拥有一套科学而卓有成效的价格决策方法,还必须建立一套与价格决策体系相匹配的交易策略体系。交易者依据价格决策方法决定何时或是在什么价格上参与市场,交易的策略则是帮助交易者在市场出现未能按照预计的走势变化时可以控制资金的风险,以此保证总体的盈利能够大于损失,而做对的次数并不能保证盈利一定会大于损失。

在各行业领域完美主义者并不少见,任何人都希望把事情做得近乎完美,但是,超越客观现实的追求完美,则是一种心理缺陷,反而会使人忽略已经存在和拥有的,陷入一个自我否定的境地。江恩为了极力完善其预测市场的方法,在晚年开始迷恋起了占星术。在金融交易市场里,不只江恩会犯这种的错误,也并非是主观上要去犯这样错误。每个时期都有为了追求完美而不慎犯同样错误的,不论是曾经有过显赫交易盈利的,还是一个普普通通的参与者。

建立一套卓有成效的交易方法体系并不是件十分困难的事,人的大脑具有学习和发现的特质;而如何不脱离实际避免走向偏执,则需要从各个角度全面客观地了解市场本身。

交易的策略体系主要围绕如何以最小的风险获取最大的利润,体系包括:止盈止损、资金管理,以及对冲和组合交易的策略。如何因地制宜合理制定交易的策略,努力实现最大化的盈利,也是一个顶尖交易者不懈追求的。在那些已经掌握某种获利方法的交易者之间,实际获利能力的差别往往体现在这个层面上。

交易的策略是个博大精深的课题,需要交易者不断地学习和发现,随着市场的发展变化会不断出现新的认识和模式,交易者只有熟练掌握了最基本的方法和技巧时,才能跟随市场的变化。

近乎完美的价格决策方法体系并非不存在,全在交易者的心智,是否能够从已经积累起来的交易认知里,逐步领悟引起价格形态变化的真正内在原因。不过,即便是已经掌握了一套近乎完美的交易决策方法,作为专业交易者都不能放松风险管理的意识,预防市场发生偏离的走势始终是首要的一件事。

 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
交易的情绪化

当涉及生命的问题时……很显然需要解释的是结构和功能:一个生命系统是如何自组织的?它如何适应环境?如何繁殖?

—大卫•查莫斯

情绪是人类意识系统的一部分,每个人都会有情绪上的反应,在交易中掺杂情绪是一种十分普遍的现象。在开始探讨情绪会对交易产生怎样的影响之前,先了解下我们每个人的情绪系统。

造物主不会偏袒任何一个人,我们每个人的身体构造和生理上的功能都一样,不会这个人比那个人多了一样或是少了一样。虽然如此,每个人对同一件事物的情绪反应却未必都会一样。

相信我们每个人都曾经历或遇到过这样的事:小孩犯错拒绝承认,而且不愿意与父母沟通,有些父母会生气指责孩子,而有些却会内疚自责;在空中玻璃天桥上,有些人会神情紧张心跳加快,甚至腿脚不听使唤,而有些人却神情坦然,如在平地上行走一般;我们甚至还能接触到更令人惊奇的,因经历了某件事一人的性情突然有了很大的转变,像完全变了一个人似的。

为何面对同一件事人们经常会出现截然不同的反应,这种截然不同的反应有时甚至会在同一个身上发生?从生物遗传学的角度可以了解到,DNA遗传基因先天赋予了每个人有各自的体貌和不同的性格特征,有些人天生多些同情心,有些人胆大些,而有些人则腼腆。另外,我们每个人对事物的价值在认识有所不同,面对同一件事物会选择什么是自己喜欢的和厌恶的。在对事物的认识发生了变化时,不同的感触对情绪的影响也就会不同。

从我们每个人对外界事物的情绪反应存在这种差异和变化,可以了解到人的情绪体系是这样运转的:产生怎样的情绪反应,起决定作用的是人们对事物的认识(感受)和内在的价值观,其次才是性格。“江山易改,本性难移”这句话并不适用每个人。

人类的情绪是个极其复杂的系统,对行为的影响也不都是负面的和无益的,因实际的情况和所处的场景不同,产生的影响经常会是一正一反的。

竞技比赛中,处于兴奋状态的,体能和技巧各方面相对完备的运动员往往会比平时发挥的更出色;各方面一般的反而可能不如平时的表现,会因压力造成的紧张出现不应该的失误。沮丧的时候,人们会因身体的疲惫感增强对一些不如意的感受,这种感受有时也会激发出更多坚持的意志。面对危险时,恐惧能够促使一个人集中精力躲避危险;而有的人却会因此慌不择路,陷入更加危险的境地。危险无处不在的战场上,老兵的生存机会总是比新兵大很多,并不是老兵忘记了恐惧,而是对战场有足够认识的老兵更了解危险的所在和如何躲避危险。

从人类的演化史观察,情绪不仅是人类自我保护体系的一部分,也是改变自身处境的一种工具。微笑和愉悦可以增强与同伴间的互助关系,呵斥和愤怒意味着警告,只为避免不利状况的发生。

关于情绪对交易的影响,多数人认为情绪是交易的敌人,的确,有些情绪是会对交易产生不良的影响。但是,如果单凭交易者自身的意志去控制,相信并不是件容易的事,因为面对同样的感受难免不会复发。

想要充分了解情绪会对交易造成怎样的影响,还需分清一个先后和大小的问题,是交易对情绪影响在先,还是情绪对影响交易在先;是交易对情绪的影响要大些,还是情绪对交易的影响更大。之所以会以这种方式提出问题,因为我们每个人都有一个会思考的大脑,可以架构一个识别和判断的思想体系,因思考产生一种叫作理性的物质,而这种物质则可以帮助我们获得对事物的客观认识。如果从普遍性作选择而不是少数,我们偏向交易对情绪的影响在先,交易对情绪的影响要比情绪对交易的影响大许多,是价格运动放大了情绪的影响。既然是价格运动放大了情绪对交易的影响,对情绪起决定作用的是人对事物的认识和内在的价值观,那么,借助意志控制情绪显然是缺乏理智和治标不治本的。

对于交易者而言,如果不具备处理价格运动不确定性一面的能力,自然难以避免和减少情绪对交易的影响。因此,想要避免和减少情绪的不良影响,唯一的解决办法是:对市场价格运动的方式建立清晰客观的认识,掌握可以带来良好交易感受的方法,以此积累更多的经验,逐步建立起对交易有益的情绪反应。

 楼主| 发表于 3 天前 | 显示全部楼层
如何成为智者

印度有位学生,希望自己能够成为智者。为了得到大师的指点,学生离开家,不远万里四处寻访。功夫不负有心人,终于有一天,在路人的指引下,学生拜访到了一位大师。

大师知道了学生的来意,欣然告诉学生:

“成为智者其实非常简单,你只需现在回家,每天晚上花些时间坐在一面镜子前,看着镜子里的自己问:“我是谁?”

“我是谁?不会如此简单吧。”学生说道。

“是的,便是如此简单。”见学生满腹疑问,大师继续说道:

“如果你需要参考其他大师的指点,这条街上还住着另外几位。”

“非常感谢您!”学生答谢道。

第二天,学生来到了另一位大师的住处,大师知道了学生的来意后说道:

“成为智者非常困难,需要修行相当长的时间,而且还要从事沙哇(sava)的工作。”(沙哇是“无私工作”的意思,即没有金钱报酬的工作。)

听到大师所言,学生十分高兴。这位大师的说法比较接近自己对智者的看法,他听说想要成为智者是一种非常艰苦的修行。于是,学生恳请大师允许留在修行所里从事沙哇的工作。

在学生的一再请求下大师答应了学生,可以留下来负责修行所内仅有的清洁牛栏的工作。

不知不觉五年过去了,大师并没有跟学生讲过任何可以成为智者的问题。直到有一天,学生决定向大师去请教:

“尊敬的老师,我已经从事沙哇的工作五年了,每天认认真真清洗修行所内最污浊的地方,不曾休息一天,也不曾抱怨过,现在是否可以告诉我如何成为智者了?”

“是的,相信你已经作好成为智者的准备了。”大师回答道:

“你可以回家了,成为智者只需每天晚上花些时间望着镜子里的你,以相同的问题问自己:“我是谁?我是谁?我是谁?”

“尊敬的老师,这条街上的另一位大师在五年前便如此告诉我了。”学生十分惊讶地说道。

“嗯,他说的并没有错。”大师回答道。

从某种意义上讲,交易是一种智力游戏,也是一种心理游戏,需要付出相当的脑力和智慧,最重要的是学会如何驾驭自己的心智。

想成为一名优秀的交易者,请牢记这样一句话:“任何事都有两面性,作用力下总会有反作用。金融交易市场如同一面镜子,镜子这边的是你,另一边的是另外的一个你。”


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